某企业2015年息税前利润6亿元，营运资金占销售收入的10%（销售收入60亿元，且比上年增长20%），购置固定资产和无形资产分别为2.5亿元和0.5亿元，计提折旧和摊销分别为0.8亿元和0.2亿元。 该企业面临两个发展阶段：一是2016-2018年前3年，在2015年增长速度的基础上每年以10%的递增速度增长；二是从2019年起，在2018年增长速度的基础上每年以5%的递增速度增长。 目前，所得税税率25%，无风险收益率8%，市场平均收益率15%，贝塔系数为1.8，债务利率8%，负债比率50%。 3年后，市场平均收益率12%，贝塔系数为1.5，负债比率40%。 要求：估计企业价值。

陈诗晗老师 解答

2020-06-06 16:24

前三年股权成本为8%+1.8*7%=20.6%，加权资本成本8%*（1-25%）*50%+20.6%*50%=13.3%
三年后的股权资本成本为 8%+1.5*4%=14%，加权资本成本8%*（1-25%）*40%+14%*60%=10.8%

前三年的现金流量为
60000万+0.8+0.2-2.5-0.5=40000万
40000万*（P/F,13.3%,1）+40000*(1+10%)*（P/F,13.3%,2）+40000*(1+10%)*(1+10%)*（P/F,13.3%,3）+40000*(1+10%)*(1+10%)/(10.8%-5%)*（P/F,13.3%,3）

你计算一下结果。

壞襾頭 追问

2020-06-06 16:43

不需要计算后三年的现金流量了吗

陈诗晗老师 解答

2020-06-06 16:48

不是后三年，你三年后是永续增长 
40000*(1+10%)*(1+10%)/(10.8%-5%)*（P/F,13.3%,3）
这就是的

壞襾頭 追问

2020-06-06 16:49

嗯嗯，好的

壞襾頭 追问

2020-06-06 16:50

那这个呢？
某化工企业欲建立一个生产基地。考虑到市场成长需要时间，准备将该投资项目分两期进行。第一期（现在）投资2 000万元，建设期0年，投产后未来5年每年产生净营业现金流量650万元；第二期（两年后）投资9 000万元，建设期1年，投产后未来7年每年产生净营业现金流量2 960万元。通过专家估计，无风险利率为10%，市场平均收益率为20%，可比公司的投资收益波动率为40%。
要求：
（1）计算第一阶段的净现值；
（2）计算第二阶段的净现值；
（3）建立B—S模型；
（4）计算期权价值；
（5）计算项目的总现值，并判断该项目是否可行。

陈诗晗老师 解答

2020-06-06 16:51

抱歉 哟，同学。另外的问题麻烦你重新提问，谢谢配合。