某公司目前的资本来源包括每股面值1元的普通股800万股和平均利率为10％的3000万元债务。该公司现在拟投产一个新产品，该项目需要投资4000万元，预期投产后每年可增加营业利润（息税前盈余）400万元。该项目备选的筹资方案有三个： （1)按11％的利率发行债券； （2)按面值发行股利率为12％的优先股； (3)按20元／股的价格增发普通股。 该公司目前的息税前盈余为1600万元；公司适用的所得税率为40％；证券发行费忽略不计。 要求： (1)计算按不同方案筹资后的普通股每股收益（填列答题卷的“普通股每股收益计算表”）。 (2)计算增发普通股和债券筹资的每股（指普通股，下同）收益无差别点（用营业利润表示，下同），以及增发普通股和优先股筹资的每股收益无差别点。 (3)计算筹资前的财务杠杆和按三个方案筹资后的财务杠杆。 (4)根据以上计算结果分析，该公司应当选择哪一种筹资方式？理由是什么？ (5)如果新产品可提供1000万元或3000万元的新增营业利润，在不考虑财务风险的情况下，公司应选择哪一种筹资方式？ 第二题的每股无差别点计算公式带的值是什么

陈诗晗老师 解答

2020-07-05 17:55

方案一 （2000-3000*10%-4000*11%）*（1-40%）/800
方案二  [（2000-3000*10%）*60%-4000*12%]/800
方案三   （2000-3000*10%）*60%/（800+4000/20）

（息税前利润-3000*10%-4000*11%）*（1-40%）/800= [（息税前利润-3000*10%）*60%-4000*12%]/800
 [（息税前利润-3000*10%）*60%-4000*12%]/800=（息税前利润-3000*10%）*60%/（800+4000/20）
你分别计算一下息税前利润

筹资前财务杠杆分别为
1600/（1600-3000*10%）
筹资后的财务杠杆
2000/（2000-3000*10%-4000*11%）
2000/（2000-3000*10%-4000*12%/60%）
2000/（2000-3000*10%）

按方案二的计算结果，如果每股收益无差别点的利润小于1600，方案一，如果大于1600，方案三。

按方案二的计算结果，如果每股收益无差别点的利润小于1000，方案一，如果大于1000，方案三。

按方案二的计算结果，如果每股收益无差别点的利润小于3000，方案一，如果大于3000，方案三。