某公司目前的息税前利润为 200 万元，发行在外普通股 200 万股（每股 1元），已发行利率 6% 的债券 600 万元，不存在优先股。该公司打算为一个新的投资项目融资500 万元，新项目投产后公司每年息税前利润增加 50 万元。公司适用所得税税率为 25%。现有两个方案可供选择： 方案 1 ：按 8%的利率发行债券； 方案 2 ：按每股 20 元的价格发行新股。 要求：（1）计算两个方案的每股利润； （2）计算两个方案的每股利润无差别点息税前利润； （3）判断哪个方案更好（不考虑资金结构对风险的影响）。

黑眼圈老师 解答

2021-04-21 13:58

（1）目前利息=600*6%=36万元
投产后息税前利润=200+50=250万元
方案1的每股利润=((250-36-500*8%)*(1-25%))/200=0.65元
方案2的每股利润=((250-36)*(1-25%)/(200+500/20))=0.71元
（2）[(EBIT-36-500*8%)*(1-25%)/200]=[(EBIT-36)*(1-25%)/(200+500/20)]
解EBIT=540万元
（3）投产后息税前利润小于每股收益无差别点息税前利润，选择方案2更好。