某企业年初的资本结构如下所示资金来源长期债券（年利率6%） 500万元优秀股（年利率10%）100万元普通股（8万股） 400万元合计 1000万元普通股每股面值50元，今年期望每股股利5元，预计以后每年股利率将增长2%，发行各种证券的筹资费率均为1%，该企业所得税税率为25%。该企业拟增资500万元，有两个备选方案：方案一：发行长期债券500万元，年利率为8%，此时企业原普通股每股股利将增长到6元，以后每年的股利率仍可增长2%。方案二：发行长期债券200万元，年利率为7%，同时以每股60元的价格发行普通股300万元，普通股每股股利将增长到5.5元，以后每年的股利率仍将增长2% 1.计算该企业年初的综合资本成本 2.分别计算方案一、方案二的综合资本成本并作出决策。

何何老师

职称：注册会计师,中级会计师,初级会计师,审计师,税务师

2022-05-18 18:16

解：（1）该企业年初综合成本
①企业年初普通股成本＝[5/50×（1-1%）]＋2%=12.10%
②企业年初各种资金比重：长期负债＝500/1000＝50%；优先股＝100/1000＝10%；
普通股＝400/1000=40%
③企业年初综合成本=6%×50%＋10%×10%＋12.10%×40%=8.84%
（2）方案一综合资金成本
①长期负债资金成本=[500×8%×（1－25%）]/[500×（1-1%）]=6.1%
②普通股资金成本＝[6/50×（1-1%）]＋2%=14.12%
③实施方案一后各种资金比重：长期负债＝1000/1500＝66.66%；优先股＝100/1500
＝6.67%，普通股＝400/1500=26.67%
④综合资金成本＝6.1%×66.66%＋10%×6.67%＋14.12×26.67%＝8.44%
方案二综合资金成本
①长期负债资金成本=[200×7%×（1－25%）]/[200×（1-1%）]=5.3%

②普通股资金成本＝[5.5/60×（1-1%）]＋2%=11.26%
③实施方案二后各种资金比重：长期负债＝700/1500＝46.67%；优先股＝100/1500＝
6.66%，普通股＝700/1500=46.67%
④综合资金成本＝5.3%×46.66%＋10%×6.66%＋11.26%×46.67%＝8.4%
因为方案一的综合资金成本率为8.44%，方案二的综合资金成本率为8.40%，所以应选方案二。

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