.某企业目前的资本结构为：总资本1000万元，其中债务资本400万元（年利息40万元），普通股资本600万元（600万股，面值1元，市价5元）。由于企业扩大生产经营规模，需追加筹资800万元，所得税税率为20%，不考虑筹资费用因素，有三种筹资方案。 甲方案：增发普通股200万股，每股发行价3元；同时向银行借款200万元，利率保持原来的10%。 乙方案：增发普通股100万股，每股发行价3元；同时溢价发行500万元面值为300万元的公司债券，票面利率为15%。 丙方案：溢价发行600万元面值为400万元的公司债券，票面利率为15%；同时向银行借款200万元，利率为10%。 要求：计算并判断在何种情况下采用甲、乙、丙其中的一种方案。

小Q老师 解答

2022-12-16 10:19

你好同学，
甲方案和乙方案的无差别点：
（EBIT-40-200*10%）*（1-25%）/（600+200）=（EBIT-40-300*15%）*（1-25%）/（600+100）
EBIT=260
甲方案和丙方案的无差别点
（EBIT-40-200*10%）*（1-25%）/（600+200）=（EBIT-40-400*15%-200*10%）*（1-25%）/600
EBIT=300
乙方案和丙方案的无差别点
（EBIT-40-300*15%）*（1-25%）/（600+100）=（EBIT-40-400*15%-200*10%）*（1-25%）/600
EBIT=330
当息税前利润小于260万元时，采用甲方案，息税前利润在260-300之间时，选择乙方案，息税前利润大于330万元时，选择丙方案。
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