1、甲公司目前发行在外普通股200万股(每股1元)，已发行8%利率的债券600万元，目前的息税前利润为150万元。该公司打算为一个新的投资项目融资500万元，新项目投产后公司每年息税前利润会增加150万元。现有两个方案可供选择:按10%的利率发行债券(方案1);按每股20元发行新股(方案2)。公司适用所得税税率25%。要求: (1)计算两个方案的每股收益: (2)计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润:(3)计算两个方案的财务杠杆系数，(4)判断哪个方案更好。

(1) 单位:万元
项目方案1方案2息税前利润150+150=300150+150=300目前利息4848新增利息50
税前利润202252税后利润151.5189普通股数（万股）200225每股收益（元）0.760.84
(2)(EBIT-48-50)×(l-25%)/200=(EBIT-48)×(l-25%)/225
EBIT= = =498(万元)
(3)财务杠杆系数(l)=300/(300-48-50)=1.49
财务杠杆系数(2)=300/(300-48)=1.19
(4)由于方案2每股收益(0.84元)大于方案 l(0.76元),且其财务杠杆系数(1.19)小于方案l(1.49),即方案2收益性高且风险低,所以方案2优于方案 l。
或:由于增资后的息税前利润300万元低于每股收益无差别点处的息税前利润498万元,因此采用股益性筹资方案较适宜,即方案2优于方案1。