某公司20年前发行的债券,面值为1000元,息票率为9%,以半年计息,还有10年到期,目前市价为750元。公司陷入财务困境,投资者预期公司可保证利息支付,但到期时公司将被迫破产,投资者职能得到面值的70%。分别计算承诺的到期收益率和期望的到期收益率。

承诺的到期收益率：
每半年支付息票利息为：1000×9%/2=45元
每半年所得现金流为：45元
共有20个半年期，到期时可得到1000元面值×70%=700元
总现金流为：45元×20期+700元=1600元
承诺的到期收益率为：(1000-750)/1600×2=8.75%

期望的到期收益率：
每半年支付息票利息为：1000×9%/2=45元
每半年所得现金流为：45元
公司破产概率为100%-70%=30%
30%的概率得到面值70%的现金流：1000元×70%×30%=210元
70%的概率得到750元面值70%的现金流：750×70%×70%=367.5元
总现金流为：(45元×20期+210元)×0.3+(367.5元+210元)×0.7=669元
期望的到期收益率为：(1000-750)/669×2=17.48%

因为公司陷入财务困境，投资者承担的风险增加，期望的到期收益率高于承诺的到期收益率。