案例资料 蓝天公司是一家生产食品的股份有限公 司，近年来经营状况良好，产品供不应 求。2005年准备再增加一条生产线，拟筹 资人民币2亿元。可供选择的方案如下: 1、向银行借款融资。扩建生产线项目投 资建设期为一年半，即2005年4月1日至20 06年10月1日。银行愿意为蓝天公司提供2 年期贷款2亿元，年利率为14%，贷款到 期后一次还本付息。预计扩建项目投产后 收益率为18%。 2、发行长期债券融资。根据企业发行债 券的有关规定，得知: (1) 企业规模达到国家规定的要求; 发表 (2)企业财务会计制度符合国家规定 观点 (3)企业具有偿债能力; (4) 所筹资金用途符合国家产业政策; (5) 债券票面年利率为7%。 要求 根据提供的资料，试为蓝天公司做出筹资 方式决策。

蓝天公司是一家生产食品的股份有限公司，近年来经营状况良好，产品供不应求。2005年准备再增加一条生产线，拟筹资人民币2亿元。可供选择的方案如下：
1、向银行借款融资。扩建生产线项目投资建设期为一年半，即2005年4月1日至2006年10月1日。银行愿意为蓝天公司提供2年期贷款2亿元，年利率为14%，货款到期后一次还本付息。预计扩建项目投产后收益率18%。
2、发行长期债券融资。根据企业发行的有关规定，得知：
(1） 企业规模达到国家规定的要求；
(2）企业财务会计制度符合国家规定；
(3） 企业具有偿债能力；
(4） 所筹资金用途符合国家产业政策；
(5） 债券票面年利率为7%。
下面分别计算两种融资方案的净现值，并比较两种方案的优劣。
向银行借款融资的净现值计算：
借款本金=2亿元
借款利息=2亿元×14%=0.28亿元
扩建项目投资=2亿元÷(1+14%)=1.75亿元
扩建项目投资净现值=1.75亿元×(1+18%)×(1/1+18%)-1.75亿元=0.063亿元
发行长期债券融资的净现值计算：
债券票面利率=7%
债券本金=2亿元
债券利息=2亿元×7%=0.14亿元
债券发行费用=0.05亿元
债券净现值=(0.05亿元+0.14亿元)/(1+7%)+2亿元/(1+7%)-2亿元=0.093亿元
通过比较两种融资方案的净现值，可以发现发行长期债券融资的净现值大于向银行借款融资的净现值，因此蓝天公司应该选择发行长期债券融资。