在并购交易中怎么确认并购价款是怎么确定的?

在并购交易中怎么确认并购价款是怎么确定的?

如果标的是一个全球性资产,且有投行做卖方顾问,则肯定是一个公开竞标的过程.因此,最终竞价是一个客观估值、协同效应、竞购溢价的平衡体现.另外由于发改委审批后置,往往中国企业会被要求支付额外溢价或不可退的订金.

1、客观估值

具体而言,客观估值主要以现金流贴现为主(DCF 或 DDM),倍数估值为辅.前者是买方投行在被邀请进在线数据库(VDR)后依据公司业务板块与重大商业合同条款进行构架.现金流贴现模型中最重要的是相关假设,如宏观通胀,标的未来业务发展,标的所在市场发展.这些指标是投行无法给出的专业意见,因此在此过程中通常会聘用相关的市场顾问和技术顾问.

倍数估值则很常见,在全球公司中找出和标的公司最可比的同类公司,以 EV/EBITDA,EV/BBL,EV/MW,EV/tonne 等常见经济指标和技术指标作为倍数,依据公司实际情况推测估值范围.

可见,「客观」估值本身就由不同方法,与单一方法内的不同假设构成,因此投行在最终的报价建议中会为客户提出一个价格区间.

2、协同效应

在海外并购中较少见,因为中国企业出海收购的目标往往是为了补充战略短板,并无直接可协同的业务提供给对手方.但是央企的融资成本往往是海外公司所无法比拟的.尤其是在欧债危机期间,许多优秀上市公司都被所在国主权评级所拖累,市场融资成本大大提升,因此央企能提供的低息股东贷款/后续注资条款,对于卖方是极具竞争力的.在此过程中牵扯到税务/资本流向,需要由四大的税务团队给出专业意见.

工程价款结算的方式有几种?

现行的工程价款结算方式主要有以下几种: (1)按月定期结算.按月定期结算是指每月由施工企业提出已完成工程月报表,连同工程价款结算账单,经建设单位签证,交建设银行办理工程价款结算的方法. (2)分段结算.分段结算是指以单项(或单位)工程为对象,按施正形象进度将其划分为不同施工阶段,按阶段进行工程价款结算. 分阶段结算的一般方法是根据工程的性质和特点,将其施工过程划分为若干施工进度阶段,以审定的施工图预算为基础,测算每个阶段的预支款数额.在施工开始时,办理第一阶段的预支款,在该阶段完成后,计算其工程价款,经建设单位签证,交建设银行审查并办理阶段结算,同时办理下一阶段的预支款. (3)竣工后一次结算.竣工后一次结算是指建设项目或单项工程全部建筑安装工程建设期在一年以内,或者工程承包合同价值在l00万元以下的,可以实行工程价款每月预支或分阶段预支,竣工后一次结算工程价款的方式.

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