姚波：保险会计准则优化更加客观反映经营长期寿险业务利润释放

近日，保监会下发《关于优化保险合同负债评估所适用折现率曲线有关事项的通知》。（下称“通知”）。通知提到，为提高财务报告目的下的保险合同负债计量所适用的折现率曲线的科学性以及财务报告信息质量，对财务报告目的下的保险合同负债评估的折现率曲线进行调整和优化。

其中，对于未来保险利益不受对应资产组合投资收益影响的保险合同，用于计量财务报告未到期责任准备金的折现率曲线，由基础利率曲线附加综合溢价组成；

基础利率曲线分为三段： 750日移动平均国债收益率曲线；终极利率过渡曲线采用二次插值方法计算得到；终极利率暂定为4.5%。而综合溢价的确定考虑税收、流动性效应和逆周期等因素，溢价幅度最高不得超过120个基点。

平安集团常务副总经理、首席财务官、总精算师姚波表示，会计准则优化调整一方面减少了短期市场波动对长期负债的过度影响，能更加客观的反映长期寿险业务利润释放；二者趋于收紧公司对折现率的调整空间，行业整体保守度增加，假设透明度和公司间可比性也能有效提高。

华泰证券(601688,股吧)在一份研报中提到，调整前，财务准备金折现率受前两年利率整体下滑影响，存在持续下降、抬高准备金提取的风险。而这也是影响2016年保险行业整体利润的一项重要因素。调整后，准备金折现率将整体提高，进一步抵消前期利率下降的负面因素，平滑利率周期。

姚波解释，寿险业务利润受市场利率影响的一个重要因素，来自会计准备金波动：市场利率上行，准备金折现率上升，公司减提准备金，利润上升；反之市场利率下行，公司增提准备金，利润下降。如果公司资产负债匹配度高，准备金受市场利率的影响，可以由资产端（主要是债券）对冲抵消，但是这个对冲作用在中国、包括几乎所有的发展中国家和新兴市场，都严重受限。由于资本市场的成熟度低，长期保险负债找不到相应期限的匹配资产，这些市场普遍存在保险负债和利润对利率波动“过于”敏感的问题，特别是越长期的保险产品（通常是保障型产品），对市场利率的敏感性越高。

而利率的长期波动主要受经济周期影响，一般认为经济周期的长度为5到10年，而长期保障型产品的期限往往长达20-50年，跨越了多个经济周期，简单使用资本市场当期可以观察到的利率曲线进行长期负债折现并不合理。

优化调整解决了现有折现率曲线解决两个关键问题：一是现有折现率曲线的长端没有可靠的市场信息，二是750天平滑无法覆盖完整的经济周期。

一方面，终极利率弥补了发展中国家市场利率缺乏可靠的长端信息问题。过去负债折现率曲线的长端使用市场利率，但与保险负债期限相当的资产非常有限，长端利率的市场信息很少或不可靠。当长期折现率没有对应的市场信息时，多个国家在偿付能力评估（如欧洲偿二代）和会计评估（如加拿大会计准则）中对基础折现率曲线的长端会引入终极利率，避免长端折现率受短期市场波动或人为判断影响，带来不必要的资本负债表波动。没有长端市场信息问题对中国更加突出，必须要求我们对长端折现率审慎处理，偿二代使用的终极利率机制很好的解决了这个问题。

再者，逆周期溢价考虑完整经济周期，减少系统性风险。如前所述，我们认为一个完整的经济周期为5－10年，750天能够很好的平滑3年以内的利率波动，但无法覆盖完整经济周期。逆周期溢价的引入，能够从全经济周期角度出发，增加曲线的平滑作用和稳定性。逆周期调控是2008金融危机以来较常提及的一种宏观调控机制，指通过一系列政策措施进行与市场方向相逆的调控，平缓经济周期波动，减少金融体系可能受到的巨大负面冲击，从而防范系统性风险。这个方法已在银行及保险业的偿付能力评估中有所使用，此次创新性的引入我国会计评估制度，将减少保险业面对短期高利率整体出现巨额利润、或面对短期低利率出现整体大规模损失的不合理现象，能更科学的评估长期寿险业务利润释放。同时，我们理解引入逆周期调节，是对利率过度上升或下降的双向调节，目的在校正市场短期非理性波动的影响，这也与长期保险的负债特性一致。