某公司计划进行某项投资活动，有甲、乙两个投资方案资料如下： (1)甲方案原始投资150万元，其中固定资产投资100万元，流动资金50万元(垫支，期末收回)，全部资金用于建设起点一次投入，经营期5年，到期残值收入10万元，预计投产后年营业收人90万元，付现成本50万元. (2)乙方案原始投资额150万元，其中固定资产120万元，流动资金投资30万元(垫支，期末收回)，全部资金于建设起点一次投入，经营期5年，固定资产残值收人20万元，到期投产后，年收入100万元，付现成本60万元/年。 已知固定资产按直线法计提折旧，全部流动资金于终结点收回。已知所得税税率为25%,该公司的必要报酬率是10%。 要求: (1)请问对该项目估值时，应该采用现金流量还是会计利润作为估值的依据？为什么？ (2)请计算甲、乙方案的每年现金流量。 (3)请计算甲、乙方案的净现值。 (4)请帮助公司做出采取何种方案的决策。

同学您好，
1、项目估值时，应使用现金流量因素，其原因是：（1）采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。利润的计算，是以权责发生制为基础的，并不考虑时间价值。（2）采用现金流量能使投资决策更符合客观实际状况。利润的计算在以未实现收到现金的收入作为收益，风险简答，容易高估投资项目的经济效益，存在不科学、不合理的成分。因此，在项目估值中应用现金流量能更科学、客观地评价投资的优劣
2、甲方案，
第1年年初的净现金流量NCF0=-150（万元）
固定资产折旧=（100-10）/5=18（万元）
第1至第4年年末的净现金流量NCF1—4=（90-50-18）*（1-25%）+18=34.5（万元）
第5年年末的净现金流量NCF5=34.5+50+10=94.5（万元）
乙方案，
第1年年初的净现金流量NCF0=-150（万元）
固定资产折旧=（120-20）/5=20（万元）
第1至第4年年末的净现金流量NCF1—4=（100-60-20）*（1-25%）+20=35（万元）
第5年年末的净现金流量NCF5=35+30+20=85（万元）
3、甲方案的净现值=34.5*（P/A，10%，4）+94.5*（P/F，10%，5）-150
=34.5*3.1699+94.5*0.6209-150=18.04（万元）
乙方案的净现值=35*（P/A，10%，4）+85*（P/F，10%，5）-150
=35*3.1699+85*0.6209-150=13.72（万元）
4、由于甲方案的净现值18.04>乙方案的净现值13.72，所以公司应该选择甲方案