甲公司目前发行在外普通股500万股已发行8%利率的债券300万元该公司打算为一个新的项目融资400万。新项目投产后，公司每年息税前利润增加到2000万，现有两个方案可供选择，方案一按照12%的利率平价发行债券，方案二，按照每股¥20发行新股票股票，预期股利为¥1.5，股利预计逐年增长率为5%已知公司适用所得税率为25%。 求两个方案每股盈余无差别点的息税前利润以及处于每股无差别点时方案一的每股收益为 采用方案一之后的公司的财务杠杆为 采用方案2后公司的财务杠杆为 计算方案1和2的新增筹资的资本成本为 若不考虑财务风险，按照每股无差别点法，哪个方案更好。

庄老师 解答

2022-06-15 16:56

（EBIT-300*8%）/(500+400/20)=(EBIT-200*8%-400*12%)/500
计算出每股无差别EBIT＝1064

庄老师 解答

2022-06-15 17:02

重新计算一下
1、每股收益无差别点息税前利润 
（EBIT-300*8%-400*12%）*(1-25%)/500=（EBIT-300*8%)*(1-25%)/520 
无差别点息税前利润是1272 
每股收益=（1272-24-48）*（1-25%）/500=1.8
2.方案一财务杠杆=2000/(2000-24-48)=1.04 
3方案二财务杠杆=2000/（2000-24）=1.01 
4.方案一新增筹资资本成本=12%*（1-25%）=9% 
5.方案二新增筹资资本成本1.5/20+5%=12.5% 
6.选择方案一进行筹资
因为2000大于1272