某公司目前发行在外的普通般为100万股，每股面值为1元，公司债券为400万元，利率为10%。该公司打算为一个新项目筹资500 万元，新项目投产后预计每年的息税前利润为200万元。现有两个方案可供选择：方案一，按12%的利率发行债券500万元；方案二，按每股当债券的票 20元的价格发行新股。公司的所得税税率25%。 【要求】1.计算两个方案的每股收益； 2. 计算两个方案的每股收益无差别点； 3. 计算两个方案的财务杠杆系数； 4. 判断哪个方案最优。

为了解决这个问题，我们需要对每个方案进行财务分析，包括计算每股收益、每股收益无差别点和财务杠杆系数。
方案一，按12%的利率发行债券500万元。
债券利息为：500 times 0.12 = 60500×0.12=60万元
税前利润为：200 - 60 = 140200−60=140万元
所得税为：(140) times 0.25 = 35(140)×0.25=35万元
净收益为：200 - 60 + 35 = 175200−60+35=175万元
每股收益为：175 / (100 + 41.666666666666664) = 1.2352941176470589175/(100+41.666666666666664)=1.2352941176470589元
方案二，按每股当债券的票20元的价格发行新股。
发行新股数量为：500 / 20 = 25500/20=25万股
每股收益为：175 / (100 + 25) = 1.4175/(100+25)=1.4元
计算两个方案的每股收益无差别点。
每股收益无差别点为：1.15元
计算两个方案的财务杠杆系数。
方案一的财务杠杆系数为：1.52
方案二的财务杠杆系数为：-0.54
因此，最优方案为发行债券方案。