某企业计划进行某项投资活动，该投资活动需要在投资起点一次投入固定资产投资200万元，无形资产投资25万元。该项目年平均税后营业利润为24万元。资本市场中的无风险收益率为2%，该企业股票的风险收益率为8.625%。该企业权益债务比为8:2(假设资本结构保持不变)，债务利息率为10%，该企业适用的所得税税率为25%。 企业各年的现金流量如表5-12所示 表5-12投资项目现金净流量表 单位:万元 年份 0 1 2 3 4 5 6 7 NCF -225 0 -20 18.4 88.4 88.4 88.4 184.8 要求: (1) 计算投资决策分析时适用的折现率。(2)计算该项目营业期(终结期为0)。 (3)计算该项目包括投资期的静态回收期和动态回收期。(4)计算该项目的净现值,现值指数1.13 (5)计算该项目的年金净流量。

(1) 计算投资决策分析时适用的折现率。
折现率=无风险收益率+企业股票风险收益率×企业权益债务比=(1+2%)+8.625%×8/10=10.5%
(2) 计算该项目营业期(终结期为0)。
营业期现金净流量现值=18.4×(P/F，10.5%，1)+88.4×(P/F，10.5%，2)+88.4×(P/F，10.5%，3)+88.4×(P/F，10.5%，4)+184.8×(P/F，10.5%，5)=18.4×0.907+88.4×0.822+88.4×0.746+88.4×0.675+184.8×0.61=379.32(万元)
(3) 计算该项目包括投资期的静态回收期和动态回收期。
静态投资回收期=225/379.32=0.6(年)
动态投资回收期=3+225/(379.32+88.4)=3.4(年)
(4) 计算该项目的净现值,现值指数。
净现值=未来现金净流量现值-原始投资现值=379.32-225=154.32(万元)
现值指数=未来现金净流量现值/原始投资现值=379.32/225=1.67
(5) 计算该项目的年金净流量。
年金净流量=净现值/年金现值系数=(154.32-0)/[(1-0.61)/10%]=79.6(万元)