随着我国汽车产业竞争开始趋于激烈，甲公司打算进军轿车市场，拟选定乙公司作为并购目标。经过第三方机构评估，乙公司未来5年的自由现金流量分别为3亿元、4亿元、7亿元、9亿元和10亿元，β为1.2，国库券利率为4%;5年以后企业处于稳定增长时期，预期增长率为6%，β为1，市场平均风险报酬率为5%。为了迅速抓住并购的市场机会，甲、乙公司协商确定，甲公司采用现金支付本次并购的对价。(1)分析甲公司在预测并购资金需求量时应考虑的因素。 (2)运用贴现现金流量法对乙企业进行估值(计算结果保留两位小数)。(3)分析甲企业采用现金支付方式应考虑的因素

小碧老师 解答

2023-11-17 21:08

（1）
甲公司在预测并购资金需求量时应考虑的因素：1.并购需要支付的对价2.需要承担的表外负债或有负债3.并购的交易费用及整合成本
（2）首先计算出前5年和稳定增长阶段的折现率
折现率1=4%+1.2*5%=10%，折现率2=4%+1*5%=9%
乙企业价值=3*（P/F,10%,1）+4*（P/F,10%,2）+7*（P/F,10%,3）+9*（P/F,10%,4）+10*（P/F,10%,5）+10*（1+6%）/（9%-6%）*（P/F,10%,5）=243.03亿元
（3）甲企业采用现金支付方式应考虑的因素：1甲企业自身的流动性，即甲企业的付现能力是否足够。2.甲企业的长期流动性3.被收购企业的平均股权成本。