3、某公司发行在外普通股200万股（每股1元），已发行10％利率的债券500万元。该公司打算为一个新投资项目融资600万元，新项目投产后预计公司每年息税前利润为360万元。现有两个方案可供选择：(1）按11％的利率发行债券；(2）按每股10元发行新股。公司适用所得税税率25%。 要求：(1）计算两个方案的每股收益；(2）计算两个方案的每股收益无差别点的息税前利润；(3）计算两个方案的财务杠杆系数；(4）判断哪个方案更好？

（1）方案一：
利息 = 500×10% + 600×11% = 50 + 66 = 116（万元）
股数 = 200 万股
净利润 = (360 - 116)×(1 - 25%) = 183（万元）
每股收益 = 183÷200 = 0.915（元/股）
 
方案二：
利息 = 500×10% = 50（万元）
股数 = 200 + 600÷10 = 260（万股）
净利润 = (360 - 50)×(1 - 25%) = 232.5（万元）
每股收益 = 232.5÷260 ≈ 0.894（元/股）
 
（2）设每股收益无差别点的息税前利润为 EBIT，则：
 
 
 
（3）方案一财务杠杆系数 = 360÷(360 - 116) ≈ 1.47
方案二财务杠杆系数 = 360÷(360 - 50) ≈ 1.16
 
（4）因为预计的息税前利润 360 万元大于每股收益无差别点的息税前利润 332.67 万元，所以选择债务筹资方案，即方案一更好。