同业存单暂未纳入MPA考核 或为金融机构救命稻草

（记者张玉）记者从多家银行获悉，一季度央行宏观审慎评估（MPA）并未对同业存单进行规模考核。作为银行主动调节流动性的工具，3月银行同业存单发行的量价均处于高位。

不过，对于未来同业存单是否应纳入MPA考核，市场仍存在分歧。业内人士预计，若“同业存单纳入MPA考核”新规落地，同业存单量价均将下降。

同业存单量价高企

近期，同业存单发行规模仍然处于高位。数据显示，上周同业存单发行规模达5754亿元，接近2月份高点。

同时，3月份同业存单的利率在波动中继续上行。以3个月评级为AAA同业存单收盘到期收益率为例，从3月1日4.40%附近上行至3月27日的4.456%附近，略升56个基点，高于同期限AAA级企业短融的利率。

总体来说，同业存单利率上行受到央行货币政策收紧和供求两旺的影响。民生银行研究院金融发展研究中心副主任王一峰表示，央行上调了公开市场操作利率、减少了流动性投放，同时要求金融机构同业业务去杠杆，降错配，这些使得同业存单利率上行。

一般而言，同业存单利率的上升，将使得银行同业存单发行难度加大。可是，在3月末，同业存单量价仍处于高位。

在同业存单高利率背景下，银行热衷发行同业存单的原因何在？一方面，“银行需要续作部分到期同业存单来保证流动性。”华创证券分析师指出。

另一方面，记者获悉，一季度MPA考核并未将同业存单纳入考核，这使得银行可以通过同业存单来主动进行流动性管理。“这也是银行热衷发行同业存单的原因之一。”业内人士表示。

具体来看，同业存单不计入同业负债，银行投资同业存单也不计入广义信贷，这使得商业银行在负债端用同业存单来替代同业存款，或者在资产端用同业存单的投资来替代债券投资。

从同业存单的购买者角度看，“尽管表外理财纳入MPA考核，但是由于同业存单还未纳入一季度MPA考核，银行配置了很多的同业存单来替代债券投资。而表外理财的债券投资已经纳入一季度MPA考核。”有中小银行人士告诉记者。

“同业存单或许可以看成是监管留给金融机构最后的救命稻草，通过增加同业存单实现金融去杠杆的过渡。”中泰证券分析师如此表述。

同业存单纳入MPA预期增强

“同业存单尚未纳入同业负债，但预期却在增强。”中泰证券分析师指出，这促使机构纷纷争取在监管出台前做大同业存单的量。

“同业存单未来的健康发展，须纳入到金融机构宏观审慎评估的框架，并与强化机构主体自身的资产负债管理和流动性管理密不可分。”浙商银行金融市场部负责人骆峰认为。

在兴业银行首席经济学家、华福证券首席经济学家鲁政委看来，在当前准备金率居高不下、央行越来越依赖公开市场操作满足市场正常流动性需要的状况下，考虑到目前公开市场采取的是央行直接向大银行注入流动性、再由大银行向中小银行分流的操作架构，中小银行只能通过包括同业存单、隔夜拆借等同业负债方式才能间接获得央行释放的流动性，因而，同业负债占比提高具有一定的内在必然；考虑到中小银行所持有的国债、政策金融债等抵押品不足，同业存单就成了其取得大行流动性的必需工具。

“因此，若MPA将同业存单纳入同业负债考核，届时同业负债是继续维持原定的1/3比例，还是需要适当提高比例容忍，建议政策当局全面审慎考虑；如果继续维持1/3，则央行应当考虑下调法定存款准备金率以进行缓冲。”鲁政委对记者表示。

如果监管部门将同业存单纳入MPA考核，受访专家指出，这将会使同业存单的利率下降，短期发行量也将有所下降。“不过，长期趋势看，同业存单发行量是不会下降的。”王一峰补充道。