2017注会《财管》知识点：期权价值的范围

“实值期权”（溢价期权）

标的资产现行市价高于执行价格时

标的资产现行市价低于执行价格时

有可能被执行，但也不一定被执行

“虚值期权”（折价期权）

标的资产现行市价低于执行价格时

标的资产现行市价高于执行价格时

不会被执行

“平价期权”

标的资产现行市价等于执行价格时

标的资产现行市价等于执行价格时

不会被执行

期权的时间溢价是指期权价值超过内在价值的部分。

时间溢价=期权价值-内在价值

时间溢价是时间带来的“波动的价值”，是未来存在不确定性而产生的价值，不确定性越强，期权时间价值越大。

股票价格

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执行价格

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到期期限

不一定

不一定

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股价波动率

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无风险利率

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红利

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股票市价

与看涨期权价值同向变动，看跌期权价值反向变动。

[理解]无风险利率越高，执行价格的现值越低。

无风险利率

执行价格

与看涨期权价值反向变动，看跌期权价值同向变动。

[理解]期权有效期内预期红利发放，会降低股价。

预期红利

到期期限

对于美式期权来说，到期期限越长，其价值越大；对于欧式期权来说，较长的时间不一定能增加期权价值。

股价波动率

股价的波动率增加会使期权价值增加。

【提示】在期权估值过程中，价格的变动性是最重要的因素。如果一种股票的价格变动性很小，其期权也值不了多少钱。