永辉股份有限公司原来的资本结构如下：普通股每股面值1元，发行价5元，目前价格也为5元，共80万股，第一年期望股利为1元/股，预计以后每年增加股利7％；债券800万元，年利率12％。该企业所得税率为25％，假设发行的各种证券均无筹资费。现公司拟增资400万元，现有三个方案可供选择。 A方案：增加发行400万元的债券，因负债增加，投资人风险加大，债券利率增至15％才能发行。 B方案：发行债券200万股，年利率为12％，发行股票40万股，每股发行价5元，预计第一年的股利也是1元/股，增加率7% 。 C方案：发行股票50万股，普通股市价增至8元/股，预计第一年的股利也是1元/股，增加率7%。 求最佳筹资方案。完整的计算过程

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 12:08

A，资本成本为15%*（1-25%）=11.25%
B，资本成本为12%*（1-25%）*50%+（1/5+7%）*50%=18%
C，资本成本为
（1/5+7%）*50%

A资本成本最低。

Capricorn 追问

2020-05-18 12:14

直接这样算？

Capricorn 追问

2020-05-18 12:14

400万不用吗？

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 12:17

你计算资本成本400万不用

Capricorn 追问

2020-05-18 12:18

不是要算加权资金成本吗？

Capricorn 追问

2020-05-18 12:18

不是还要算综合资本成本吗？

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 12:39

以A方案为例
加权资本成本就是
11.25%*400//1600+12%*（1-25%）*800/1600+（1/5+7%）*400/1600
就是各自成本的权重，你这计算结果该 是一致的。

Capricorn 追问

2020-05-18 13:19

1600哪来的

Capricorn 追问

2020-05-18 13:28

那你11.25%不是也要先算出来？

Capricorn 追问

2020-05-18 13:28

这两个不一样吧？

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 13:32

你总的没筹资前的总资产是  800+400=1200，你筹资400后总筹资额是 1600
什么不一样。

Capricorn 追问

2020-05-18 13:34

11.25

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 13:36

11.25%是你新筹资400的，有什么疑问？
加权 平均资本成本就是三种不同的资本成本各自加权

Capricorn 追问

2020-05-18 18:47

为什么不是800/1600

Capricorn 追问

2020-05-18 18:48

为什么加权平均最后一个是400/1600

Capricorn 追问

2020-05-18 18:51

那总得也才1200啊哪来得1600

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 18:54

期初 5*80+800+新筹资400
不是1600，那是多少呢

Capricorn 追问

2020-05-18 18:55

这个和新筹资有什么关系？

Capricorn 追问

2020-05-18 18:56

400万是ABC方案的

Capricorn 追问

2020-05-18 18:56

期初总的才1200吧

Capricorn 追问

2020-05-18 18:56

那这个

Capricorn 追问

2020-05-18 18:56

那这个呢

Capricorn 追问

2020-05-18 19:02

你那个1600算的是A方案的，不是期初的，期初总的才1200

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 19:32

你如果要用加权平均计算资本成本。
你是要按筹资后的总金额来计算平均资本。
你期初有1200，后面增加400，总的是1600
你这三种方案，第一种都是筹资400，总资本都是1600

你这里方案一是将整体债务利率上升15%。所以各自是50%，800万。

Capricorn 追问

2020-05-18 19:37

那A,B,C的加权平均怎么算

Capricorn 追问

2020-05-18 19:46

年初和ABC的加权平均的过程

Capricorn 追问

2020-05-18 20:20

B和C的加权平均呢？

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 20:27

b方案的权重，普通股为600/1600，债权类为1000/1600
C方案的权重，普通股400/1600+400/1600，债权 800/1600

Capricorn 追问

2020-05-18 20:36

年初的呢

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 20:39

年初都不变啊，你这里只存在新筹资后才都会有差异，年初永远都是1200，股400，债800

Capricorn 追问

2020-05-18 20:41

年初不用算债券普通股吗？期初给的

陈诗晗老师 解答

2020-05-18 21:04

你是在决策 要用哪种筹资方式，直接是用年初的加上现决策，就是最好的方案。
我不太明白你什么意思