某公司2020年资本总额为1000万元，其中普通股600万元（24万股），债务400万元。债务利率为10%，该公司所得税税率为25%。该公司预计将追加资金200万元。现有两个筹资方案可供选择：1）发行债券，年利率12%；2）发行普通股，8万股。1）测算两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润。2）若预计息税前利润为200万元，应选择哪个方案筹资。

学员可以这样回答老师： 
针对该公司2020年预计200万元筹资，通常会有两种方案可供选择，一是发行债券，年利率为12%；二是发行普通股，8万股。要求计算两个追加筹资方案下无差别点的息税前利润和无差别点的普通股每股税后利润，以及若预计息税前利润为200万元，应当选择哪个方案筹资。 
 
首先，计算无差别点的息税前利润，由于原资本总额为1000万元，追加筹资额为200万元，故息税前利润r=1200-400=800万元。 
 
然后，根据筹资方案，普通股增加8万股，则普通股总数变为32万股，每股税后利润＝息税前利润÷总股本＝800/32=25万元。 
 
而如果采取发行债券的方案，利息支出会增加，即利息支出I=400×10%=40万元，息税前利润r=1200-400-40=760万元，单位股本税后利润＝息税前利润÷总股本＝760/24=31.67万元。 
 
再来看若预计息税前利润为200万元时，应选择哪个方案筹资，此时可以得知债务利率为10%，普通股税后利润为200/24=8.33万元，债券税后利润为200/24-200/24×10%=7.50万元，故发行债券的筹资方案更合算。