计算题,20.0分)某公司负债比率为20%，当前销售收入为13.6亿元，净收益为3.3亿，资本性支出为1.1亿元，折旧为0.7亿元，运营资本占销售收入的比重为20%，税率为40%。预期今后5年内将以10%的速度高速增长，假定折旧、资本性支出和营运资本以相同比例增长，公司股权β值1.3。5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为6%，公司β值为1.2，资本性支出和折旧相抵销，经营收入增长率为6%，运营资本占经营收入20%。市场平均收益率为12.5%，无风险报酬率为7.5%。用两阶段模型计算公司股权价值。

某公司负债比率为20%，当前销售收入为13.6亿元，净收益为3.3亿，资本性支出为1.1亿元，折旧为0.7亿元，运营资本占销售收入的比重为20%，税率为40%。预期今后5年内将以10%的速度高速增长，假定折旧、资本性支出和营运资本以相同比例增长，公司股权β值1.3。5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为6%，公司β值为1.2，资本性支出和折旧相抵销，经营收入增长率为6%，运营资本占经营收入20%。市场平均收益率为12.5%，无风险报酬率为7.5%。用两阶段模型计算公司股权价值

答： 这道题计算很复杂，我会仔细说明原理，还请自行计算 第一步 估计公司高速成长的现金流量 FCFF=EBIT(1-税率)%2B折旧—资本性支出 —追加营运资本 未来第一年FCFF：3.3*（1%2B增长率10%）*（1-40%）%2B0.7*1.1-1.1*1.1-13.6*1.1*0.2 未来第二年FCFF：3.3*（1%2B增长率10%）的平方*（1-40%）%2B0.7*1.21-1.1*1.21-13.6*1.21*0.2 以此类推，一直计算到未来第五年 第二步，估计公司高速成长期的资本加权平均成本(WACC) 高速成长阶段的股权资本成本= 7.5%%2B1.3*（12.5%-7.5%）=14% WACC=14%*（1-负债比率0.2）=11.3% 第三步，计算公司高速成长阶段FCFF现值=第一年FCFF(P/F,11.3%,1)%2B 第二年FCFF(P/F,11.3%,2)一直加到第五年FCFF(P/F,11.3%,5)=结果等于A 第四步，用第一步的公式估计第6年的公司自由现金流量 第五步，计算公司稳定增长期的WACC 稳定增长期的股权资本成本 =7.5%%2B1.2×5%=13.5% 稳定增长期的WACC=13.5%×80%=10.8% 第六步，计算公司稳定增长期自由现金流量的现值 稳定增长期FCFF现值=第四步的值÷【(10.8%-5%) ×(1%2B11.3%)5次方】 第七步，计算股权价值 V =第三步%2B第六步

某公司负债比率为20%，当前销售收入为13.6亿元，净收益为3.3亿，资本性支出为1.1亿元，折旧为0.7亿元，运营资本占销售收入的比重为20%，税率为40%。预期今后5年内将以10%的速度高速增长，假定折旧、资本性支出和营运资本以相同比例增长，公司股权β值1.3。5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为6%，公司β值为1.2，资本性支出和折旧相抵销，经营收入增长率为6%，运营资本占经营收入20%。市场平均收益率为12.5%，无风险报酬率为7.5%。用两阶段模型计算公司股权价值。

答： 1.估计高速成长阶段的现金流量：计算未来第一年的 FCFF（自由现金流）：FCFF = 净收益 ×（1 %2B 增长率）×（1 - 税率）%2B 折旧 - 资本性支出 - 追加营运资本未来第一年 FCFF：3.3×（1 %2B 10%）×（1 - 40%）%2B 0.7×1.1 - 1.1×1.1 - 13.6×1.1×0.2 = 1.452（亿元）计算后续期的 FCFF：由于折旧和资本性支出相抵销，经营收入增长率为 6%，营运资本占经营收入 20%，所以后续期的 FCFF = 净收益 ×（1 %2B 增长率）×（1 - 税率）- 追加营运资本后续期第一年 FCFF：3.3×（1 %2B 10%）×（1 - 40%）- 13.6×（1 %2B 10%）×20% = 1.5196（亿元）按照固定增长率 6%计算后续期的现值 2.估计稳定增长阶段的现金流量：计算稳定增长阶段的股权价值：使用永续增长模型，股权价值 = FCFF /（股权资本成本 - 增长率）稳定增长阶段的股权价值 = 1.5196 /（12.5% - 6%）= 23.0708（亿元） 3.计算公司的股权价值：将高速成长阶段和稳定增长阶段的现值相加，得到公司的股权价值股权价值 = 1.452 /（1 %2B 12.5%）%2B 1.5196 /（1 %2B 12.5%）^2 %2B 23.0708 /（1 %2B 12.5%）^2 = 21.54（亿元） 因此，根据两阶段模型，该公司的股权价值约为 21.54 亿元。请注意，这只是一个估计值，实际的股权价值可能会受到多种因素的影响，如市场条件、行业竞争、公司管理等。在进行投资决策时，建议综合考虑多个因素，并进行充分的分析和研究。

一名会计如何让领导给你主动加薪？

答： 都说财务会计越老越吃香，实际上是这样吗？其实不管年龄工龄如何

(计算题 20分) 某公司负债比率为20%，当前销售收入为13.6亿元，净收益为3.3亿，资本性支出为1.1亿元，折旧为0.7亿元，运营资本占销售收入的比重为20%，税率为40%。预期今后5年内将以10%的速度高速增长，假定折旧、资本性支出和营运资本以相同比例增长，公司股权β值1.3。5年后公司进入稳定增长期，稳定增长阶段的增长率为6%，公司β值为1.2，资本性支出和折旧相抵销，经营收入增长率为6%，运营资本占经营收入20%。市场平均收益率为12.5%，无风险报酬率为7.5%。用两阶段模型计算公司股权价值。

答： 这道题计算很复杂，我会仔细说明原理，还请自行计算 第一步 估计公司高速成长的现金流量 FCFF=EBIT(1-税率)%2B折旧—资本性支出 —追加营运资本 未来第一年FCFF：3.3*（1%2B增长率10%）*（1-40%）%2B0.7*1.1-1.1*1.1-13.6*1.1*0.2 未来第二年FCFF：3.3*（1%2B增长率10%）的平方*（1-40%）%2B0.7*1.21-1.1*1.21-13.6*1.21*0.2 以此类推，一直计算到未来第五年 第二步，估计公司高速成长期的资本加权平均成本(WACC) 高速成长阶段的股权资本成本= 7.5%%2B1.3*（12.5%-7.5%）=14% WACC=14%*（1-负债比率0.2）=11.3% 第三步，计算公司高速成长阶段FCFF现值=第一年FCFF(P/F,11.3%,1)%2B 第二年FCFF(P/F,11.3%,2)一直加到第五年FCFF(P/F,11.3%,5)=结果等于A 第四步，用第一步的公式估计第6年的公司自由现金流量 第五步，计算公司稳定增长期的WACC 稳定增长期的股权资本成本 =7.5%%2B1.2×5%=13.5% 稳定增长期的WACC=13.5%×80%=10.8% 第六步，计算公司稳定增长期自由现金流量的现值 稳定增长期FCFF现值=第四步的值÷【(10.8%-5%) ×(1%2B11.3%)5次方】 第七步，计算股权价值 V =第三步%2B第六步