A公司目前发行在外普通股200万股(每股面值1元)，已发行利率10%的债券500万元。该公司打算为一个新的投资项目融资600万元，新项目投产后公司每年息税前利润为500万元。公司适用所得税税率25%。现有两个方案可供选择。 的增加而 甲方案:新增长期借款600万元，利率8%; 外部筹集 乙方案:按每股20元发行新股。要求: (1)计算两个方案的每股收益无差别点;(2)判断哪个方案更好;

姜再斌 老师 解答

2023-11-17 19:35

你好，解析：
已知：融资前，发行在外普通股200万股(每股面值1元)，则，股数N=200万股，价值=200*1=200万元。
已发行利率10%的债券500万元，每年负担利息费用=500*10%=50万元。
新的投资项目融资600万元，两个方案：
甲方案:新增长期借款600万元，利率8%;则，每年负担利息费用=600%8%=48
乙方案:按每股20元发行新股，则股数N=600/20=30万股
(1)计算两个方案的每股收益无差别点，假设每股收益无差别点为EBIT，已知，所得税税率为25%，则有：
[（EBIT-50-48）*（1-25%）]/200=[（EBIT-50）*（1-25%）]/230
解得，EBIT=418。
(2)判断哪个方案更好
已知：新项目投产后公司每年息税前利润为500万元，大于EBIT=418，则选择甲方案。