福理企业拟投资200万元新建一项目。项目的建设期为2年,第3年初投产，投产后每年能给企业带来的净利为10万元,项目的有效期为5年,假设企业采用直线法计提折旧,使用期满后无残值,企业期望的投资报酬率为10%,假定企业所得税率为30%,要求:计算净现值、现值指数并做决策。

首先，计算每年的折旧额：


固定资产原值为 200 万元，使用年限为 5 年，无残值，所以每年折旧额 = 200 / 5 = 40 万元


第 0 年和第 1 年现金净流量为 0


第 2 年现金净流量为 0


第 3 年至第 7 年每年的现金净流量为：


净利润 + 折旧 = 10 + 40 = 50 万元


由于净利润 = 10 万元，所得税税率为 30%，所以税前利润 = 10 / (1 - 30%) ≈ 14.29 万元


则每年的现金净流量为：14.29×(1 - 30%) + 40 = 50 万元


按照 10%的投资报酬率进行折现：


第 3 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 10%, 3) ≈ 37.57 万元


第 4 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 10%, 4) ≈ 34.15 万元


第 5 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 10%, 5) ≈ 31.05 万元


第 6 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 10%, 6) ≈ 28.23 万元


第 7 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 10%, 7) ≈ 25.66 万元


净现值（NPV） = 37.57 + 34.15 + 31.05 + 28.23 + 25.66 - 200 ≈ -28.34 万元


现值指数（PI） = （37.57 + 34.15 + 31.05 + 28.23 + 25.66） / 200 ≈ 0.86


由于净现值小于 0，现值指数小于 1，所以该项目不可行，不建议投资。


例如，如果期望投资报酬率变为 8%，重新计算如下：


第 3 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 8%, 3) ≈ 39.69 万元


第 4 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 8%, 4) ≈ 36.75 万元


第 5 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 8%, 5) ≈ 34.03 万元


第 6 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 8%, 6) ≈ 31.50 万元


第 7 年现金净流量的现值 = 50×(P/F, 8%, 7) ≈ 29.17 万元


净现值（NPV） = 39.69 + 36.75 + 34.03 + 31.50 + 29.17 - 200 ≈ -28.86 万元


现值指数（PI） = （39.69 + 36.75 + 34.03 + 31.50 + 29.17） / 200 ≈ 0.86


结果仍是净现值小于 0，现值指数小于 1，项目不可行。